В Перми на площадке медиахолдинга «РБК Пермь» прошел круглый стол, посвященный инвестициям и управлению капиталом в Прикамье. Повод — ситуация, знакомая сегодня многим предпринимателям: деньги в экономике есть, но не все они направляются в развитие. Классические инструменты финансирования кажутся менее доступными, высокие ставки создают стимул размещать остатки на счетах в банковских вкладах, а инвестиционные планы пересматриваются.
Участники — исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» в Перми Мария Керимова, руководитель департамента экономики и финансов НИУ ВШЭ — Пермь Татьяна Букина, управляющий директор АО «Экспобанк» в Перми Ольга Соколова, основатель «GGroup — Управление активами» и сопредседатель пермского отделения «Деловой России» Евгений Протопопов и директор электротехнической компании «Торум» Андрей Дейкало — говорили о том, что препятствует бизнесу вкладывать деньги в развитие.
Что сдерживает инвестиции
Андрей Дейкало ответил прямо: его компания пересматривает инвестиционные планы. Но причина не в ставке.
«Инвестиционные планы пересматриваются по причине непрогнозируемой выручки, а не по причине высокой стоимости заемного капитала. Мы работаем 21 год, и стоимость заемного капитала не так сильно пугала, сколько непрогнозируемая выручка», — сказал он.
Ставка и налоги — параметры условно контролируемые: можно понять, что ставка двинется на 2% вверх или вниз. Но прогнозировать выручку бизнес не может.
«Брать заемные средства, не понимая, сформируем ли нужную прибыль, чтобы покрыть проценты, — очень рисково», — добавил Андрей Дейкало.
Татьяна Букина согласилась, но добавила, что собственных средств у бизнеса сейчас не хватает. Андрей Дейкало возразил: когда рынок рос, затраты на заемные деньги компенсировались ростом выручки. Сейчас рынок сужается, игроков столько же, а объем работы уменьшился.
«По итогам 2026 года мы увидим снижение выручки», — рассказал он.
Где искать точки роста
По словам Татьяны Букиной, точки роста зашиты в стратегию социально-экономического развития Прикамья до 2035 года. В первую очередь это химическая промышленность и производство минеральных удобрений.
Второе направление — фармацевтика и медицинская промышленность, где важен эффект импортозамещения. Третье — лесопромышленный комплекс, глубокая переработка древесины.
«В Уральском производится березовый шпон, сырьевая база полностью в Пермском крае», — привела пример эксперт.
Четвертое — IT-сектор, пятое — агропромышленный комплекс, конкретно молочное животноводство.
«По всем видам АПК это достаточно инвестиционно емкое производство. Развитие молочного животноводства обеспечено сырьевой базой — у нас замечательная база кормов», — сказала Татьяна Букина.
Горизонт — 2027–2030 годы. Она также напомнила: Калужская область сделала ставку на автомобилестроение, Нижегородская — на производство, и эти кластеры определили их развитие.
Куда идут деньги: водопад ликвидности
Мария Керимова подробно остановилась на том, как меняется поведение инвесторов. По ее словам, перераспределение капитала в условиях смягчения денежно-кредитной политики идет постепенно — это «своеобразный водопад ликвидности».
«Чем выше ключевая ставка, тем больше приток капитала фокусируется в фондах денежного рынка. Когда ставка снижается, инвесторы могут смещать фокус на облигации с переменным купоном (флоатеры) или короткие корпоративные облигации с фиксированным купоном. На дальнейшем этапе естественным становится увеличение дюрации портфелей — переток в более длинные облигации», — объяснила она.
Только после реализации потенциала снижения ставки инвесторы начинают смотреть на другие классы активов, в частности обращать внимание на акции.
«Между этими классами активов существует несколько промежуточных ступеней. Прохождение «водопада» зависит от темпов снижения ставки, динамики доходностей на долговом рынке, корпоративных результатов и общего отношения инвесторов к риску», — подчеркнула Мария Керимова.
По данным «Альфа-Капитал», по итогам второго квартала структура портфелей состоятельных клиентов УК осталась консервативной на фоне меняющихся ожиданий по денежно-кредитной политике — инвесторы стали осторожнее оценивать дальнейшую траекторию ключевой ставки. Доля облигаций приблизилась к половине совокупного портфеля. А акции после коррекции на рынке впервые уступили по весу альтернативным активам — 7% против 11%.
Первое полугодие было непростым для рынка акций, обратила внимание Мария Керимова: индекс Мосбиржи снизился на порядка 15%, с учетом дивидендов — на 12,2%.
«В базовом сценарии мы ожидаем, что российский рынок акций может отыграть потери первой половины года. В негативном — остаться на текущих уровнях или ниже. Для позитивного нужен серьезный сдвиг: например, более смелое снижение ключевой ставки или прогресс в мирном урегулировании», — сказала Мария Керимова.
Интерес инвесторов к фондам акций, вероятно, начнет устойчиво восстанавливаться, когда произойдет снижение ставок в экономике, а финансовые результаты начнут подтверждать потенциал рынка акций не только на уровне ожиданий, но и в фактической отчетности. Пока же уровень ставок на денежном рынке и доходность к погашению облигаций с фиксированным купоном формируют для акций достаточно серьезную конкуренцию за капитал розничных инвесторов.
«Розничные инвесторы обычно реагируют уже на начавшийся рост рынка, а не только на фундаментальные предпосылки. Поэтому существенный приток средств в фонды акций может происходить с опозданием», — пояснила она.
Отдельно Мария Керимова остановилась на коллективных инвестициях. По ее словам, это не просто набор инструментов, а стратегия, где ключевую роль играют прозрачность процессов, диверсификация и внимание к интересам инвесторов.
«Развивать рынок коллективных инвестиций — это означает формировать культуру передачи управления капиталом профессионалам, освобождая свое время для других задач. Инвестор не просто выбирает финансовый инструмент, а доверяет экспертизе управляющих», — подчеркнула она.
Проблемы с ликвидностью и неплатежи
Евгений Протопопов предложил взгляд со стороны реального бизнеса. Кадровый голод, о котором говорят все, на предприятиях «Деловой России» не ощущается: «Мы его не видим ни в Пермском крае, ни в Новосибирске, ни в Екатеринбурге». Настоящая проблема — в другом.
«Основная проблема сейчас не в ставках. Она в плоскости неплатежей крупных заказчиков. Огромный вал неплатежей. Это целая системная цепочка проблем, которые накопились», — сказал он.
На это наслаивается жесткая фискальная политика. Евгений Протопопов добавил, что на инвестиционную активность влияет и падение спроса.
«Когда люди начинают экономить на бытовых вещах — массаже, ресторанах — происходит схлопывание огромного количества бизнесов. А кто собственники этих ресторанов? Те же бизнесмены. Это системная история», — сказал он.
Отдельно он отметил зарегулированность. Например, для строительства маленького ТЦ необходимо замерить шумы. А чтобы замерить шумы, необходим график аэропорта, который закрыт.
По его наблюдениям, те, кто справляется, идут либо на депозиты, либо в недвижимость, либо в средства производства.
По мнению Евгения Протопопова, сегодня инвесторам не хватает простых и понятных инструментов.
«Вот я частный инвестор, я не хочу на фондовый рынок. Если бы запустили быстрый выпуск и продажу ЦФА по промышленным предприятиям, это обеспечило бы космический приток денег. Ты можешь проинвестировать в предприятие, мимо которого каждый день проезжаешь», — сказал он.
Как формировать портфель
Мария Керимова отметила, что сегодня инвесторы стали терпеливее: они меньше реагируют на новости и больше думают о долгосрочной стратегии. После множества резких рыночных разворотов инвестор стал опираться не на ожидания, а на подтвержденные факты, а его фокус начал последовательно сдвигаться в сторону долгосрочных и диверсифицированных решений.
«Выбор инструментов зависит от двух факторов: на какой срок человек готов инвестировать и сколько риска он может выдержать. Тот, кому важна возможность оперативно распоряжаться средствами, рассматривает инструменты денежного рынка, на результаты которых влияет ставка ЦБ. Инвесторы с более длинным горизонтом планирования и готовностью принимать более высокий риск также могут обращать внимание на облигации и облигационные фонды, в которых портфелем управляют профессионалы. Кто инвестирует вдолгую и понимает, что его могут ждать периоды турбулентности, может смотреть в сторону акций и альтернативных активов, например, золота», — сказала она.
Главный сдвиг, по ее словам, в том, что люди перестали собирать портфель хаотично. Частный инвестор стал избирательнее. Он готов наращивать позиции, однако все меньше склонен платить за ожидания без подтверждения в фактах.
Ольга Соколова добавила, что клиенты стали более требовательными и расчетливыми.
«Очень внимательно считают стоимость денежных средств — как привлекаемых, так и размещаемых. Требовательность идет вплоть до мельчайших деталей и количества дней, гарантированности выплаты», — сказала она. Компании не готовы размещать деньги вдолгую — важна доступность ликвидности.
Инструменты для привлечения инвестиций
Татьяна Букина напомнила о региональном инвестиционном контракте: бизнес инвестирует в регион, а регион гарантирует закупку продукции в течение 10 лет.
«Очень хорошая практика. Их пока только три в крае, а в России вообще единицы. Компания на 10 лет обеспечена заказами, региону хорошо — инвестиции, не надо вкладываться», — сказала она.
В финале участники дали по одному совету предпринимателю и инвестору, формирующему стратегию на 2027 год.
Андрей Дейкало рекомендовал сохранить правильное соотношение собственного и заемного капитала, быть финансово грамотными. Мария Керимова отметила, что сейчас важно развивать финансовую грамотность, учитывать инвестиционные риски и возможности, а профессиональная экспертиза может помочь принимать более взвешенные инвестиционные решения.
Евгений Протопопов пожелал терпения, сил и найти экспертов по каждому направлению. Ольга Соколова считает, что сегодня важно иметь гибкость, соблюдать баланс между доступностью денежных средств, доходностью и умением жонглировать ликвидностью. Татьяна Букина заключила, что для развития региона важны предпосылки — инвестиционно-промышленная политика и инструменты, которые будут привлекать капитал.
Круглый стол показал: бизнес готов инвестировать, но хочет понимать правила игры и видеть инструменты, которые позволят ему работать вдолгую. В условиях неопределенности капитал ведет себя осторожнее и консервативнее.